Η ανάληψη της διακυβέρνησης των ΗΠΑ από τον Πρόεδρο Τραμπ και η άμεση υλοποίηση των εξαγγελθέντων πολιτικών του είχε ως αποτέλεσμα το 2025 να χαρακτηρισθεί από έντονη μεταβλητότητα, αβεβαιότητα και γεωπολιτική αναταραχή. Η εκτίμηση μας είναι ότι όλο αυτό το σκηνικό του 2025 θα αποκλιμακωθεί το 2026. Πρακτικά αυτό μεταφράζεται στη συνέχιση της οικονομίας δύο ταχυτήτων στις ΗΠΑ, οριακή βελτίωση της Ευρωζώνης και σταδιακής και ελεγχόμενης επιβράδυνσης της Κίνας.
Η μείωση της αβεβαιότητας, τα μέτρα φορολογικής πολιτικής, η συνέχιση της οικονομικής ανάπτυξης δύο ταχυτήτων και η προσδοκία για χαμηλότερα επιτόκια βραχυχρόνια θα στηρίξουν τις μετοχικές αγορές στις ΗΠΑ. Ιδιαίτερα για τις ΗΠΑ πιστεύουμε ότι πέρα από τους μεγάλους τεχνολογικούς κολοσσούς θα δούμε βελτίωση και στις μικρότερες επιχειρήσεις (small caps). Σε κλαδικό επίπεδο προτιμούμε τους κλάδους επικοινωνιών, τραπεζών, κοινής ωφέλειας και υγείας. Αντίθετα, εξακολουθούμε να παραμένουμε επιφυλακτικοί σε Ευρωζώνη καθώς είναι πολύ πιθανό οι προσδοκίες για βελτίωση της κερδοφορίας των ευρωπαϊκών επιχειρήσεων να διαψευσθούν.
Στα ομόλογα, διατηρούμε την ίδια άποψη για τα αμερικανικά κρατικά (ουδέτερη) και τα ευρωπαϊκά (ήπια θετική). Ωστόσο, στα αμερικανικά εταιρικά υποβαθμίζουμε την άποψή μας σε ήπια αρνητική, καθώς μας προβληματίζει η έκδοση νέων ομολόγων για την θεματική του AI. Τέλος παραμένουμε ουδέτεροι για τα εμπορεύματα (πετρέλαιο και χρυσό).
